比特币再次坐上过山车，导致数十万散户爆仓

[本周，比特币的市场经历了过山车。 下一步，货币和财政政策主导的流动性环境、通胀预期的变化、机构配置的趋势、散户的情绪都将是决定比特币走势的关键，但杠杆增加的风险飙升了。 ]

【同时，流动性盛宴的持续时间直接决定了比特币的未来。 尽管美联储目前表现出耐心，但一旦市场通胀预期再次上升，“爆仓”的故事肯定会再次出现。 ]

从狂奔“10万美元”的幻想，到数十万杠杆散户一夜爆仓，本周比特币市场经历了过山车式的跌宕起伏。

本周初，单日跌幅超过20%，导致比特币投机者平仓。 据比特之家统计，过去24小时内有34万人平仓，平仓金额已超过200亿元。 而比特币一度触及近5.8万美元的高点，23日在欧美交易的16小时内下跌了17%。 跌破50,000美元后，价格继续下跌并测试45,000美元的关口，导致许多杠杆散户投资者清算。 截至北京时间2月25日18:00，一枚比特币的价格为49165美元。

下一步，货币和财政政策主导的流动性环境、通胀预期的变化、机构配置的趋势、散户的情绪都将是决定比特币走势的关键，但杠杆增加的风险飙升了。 资深全球宏观交易员袁雨薇对第一财经记者表示：“当所有人都被金融资产通胀逼疯的时候，拯救人类的大方舟（方舟基金）和一心想上天堂的特斯拉CEO马斯克似乎已经发现用金融手段摆脱地球引力的方法：ARK买特斯拉和比特币，特斯拉买比特币，羊（散户）买ARK ETF，特斯拉和比特币，循环无限。这次全球央行疯狂放水借钱，全民疯狂抢未来红利，谁也不敢想象最后的结果。”

机构配置与散户炒作的产物

比特币自去年以来飙升的故事听起来不错——机构介入增持。 但实际上，散户加杠杆平仓的投机故事在流动性的盛宴下被忽略了。

2020年3月，随着新冠疫情席卷全球，对金融市场造成巨大震荡，3月12日晚，比特币暴跌近50%，从近1万美元跌至最低3800美元。 当时甚至有人说比特币可能归零。

在接下来的两个月里，比特币反弹至 6,000 美元左右。 从那以后，比特币疯狂攀升。

当比特币从 2020 年 10 月开始突破 10,000 美元时，可以观察到机构开始进入市场的迹象。 比如同年10月8日，移动支付巨头Square突然宣布投资比特币5000万美元； 该公司购买了 10,000 多枚比特币，价值约 1.14 亿美元； 10月22日，全球最大的跨境支付平台PayPal宣布将允许用户在该平台买卖和持有加密货币； 10月27日，新加坡最大的商业银行星展银行宣布将提供加密货币交易。

在此期间，灰度基金是幕后的主要推手。 Grayscale 的比特币基金 (GBTC) 让机构有一个合规便捷的渠道来购买比特币。 在此背景下，“牛市女王”伍德也是关键人物。 伍德的ARK基金重金投资比特币全款买比特币就不会爆仓嘛，具体操作是通过购买GBTC参与比特币投资。 尽管 ARK 基金不能直接持有加密货币，但伍德小姐在 2015 年比特币交易价格低于 250 美元时开始购买比特币投资信托基金 (GBTC) 的股票。 ARK旗下的两只基金——ARKK和ARKW当时对比特币的持仓量达到了6%-10%的水平，而在过去的三个月乃至上周，ARKW也一直在加仓GBTC。

目前，ARKW持有GBTC 5.2243%的股份，市值4.99亿美元。 本周，在GBTC逐渐上涨的过程中，ARKW也一直在加仓，总计47.97万股。 截至2月25日，GBTC持有比特币数量为65.56万枚，持仓价值322.83亿美元。

表面上看是机构，但散户投机情绪高涨也是关键。 且不说直接炒作区块链资产交易所的散户，ARK旗下几只ETF的散户持仓比例几乎都超过了80%。 近期的暴跌导致数十万杠杆散户平仓，而这样的故事在过去的一年里屡见不鲜。 “我今天套现了比特币，买了几手茅台来避险。” 本周早些时候，一位比特币矿工告诉记者。 这无疑反映了整个市场的狂热。

闪崩几大因素决定后续走势

截至目前，比特币仍未恢复元气，继续攀升至5万美元附近。 未来有几大因素不容忽视。

首先，此次闪崩的主要驱动因素是通胀预期的上升。 欧凯云链研究院首席研究员李连轩对第一财经记者表示，随着全球疫苗的快速推进，全球经济复苏预期升温，推高了通胀预期。 担忧情绪在增加，这也是近期全球主要股市和数字货币市场出现调整的原因。

同时，前期加密资产涨幅较大，回调压力累积。 这期间比特币上涨的主要推动力是马斯克在推特上不断“喊单”，导致资金大量涌入，并在短时间内迅速将比特币价格推高至5.8万美元。 比特币的天价和大涨幅使得市场对比特币价格的风险更加敏感，部分资金获利回笼，及时获利了结规避风险，引发市场回调。 未来ARK ETF本身的配置和散户的赎回将主导比特币的走势。

此外，机构配置的故事听起来很美好，但投资者不可忽视其负面影响。 根据 ARK 研究全款买比特币就不会爆仓嘛，如果标准普尔 500 指数中的所有公司都将 1% 的资产分配给比特币，比特币的价格将上涨约 40,000 美元。 不过，李连轩告诉记者，这也会让比特币越来越容易受到外部市场的影响。 近期，全球主要金融市场由持续上涨转为调整。 投资者出于维持流动性或规避风险的需要，也会调整比特币的配置，从而导致比特币价格下跌。

近日，加拿大监管机构批准了北美首只比特币追踪ETF并在多伦多交易所开始交易，当日成交量超过965万股，SEC或将效仿。 看似好消息，但其负面影响也可能在暴跌期间被放大。 相比之下，GBTC没有赎回机制，申购后需要锁仓，间接推高了比特币的价格。 而在传统的ETF基金交易中，一级市场和二级市场之间可以实现T+0交易。 但目前GBTC的一级市场认购份额只能在6个月后才能在二级市场出售。 因此，可以说，比特币ETF的推出会提升投资者的交易积极性和便利性，但也会在一定程度上增加卖压。

最后，流动性盛宴的持续时间直接决定了比特币的未来。 尽管美联储目前表现出耐心，但一旦市场通胀预期再次上升，“爆仓”的故事肯定会再次出现。