比特币 ETN 超过比特币现货溢价上涨：机构投资者参与其中吗？

虽然比特币 ETF 的现状和潜在影响仍不明朗，但交易所交易产品交易所交易票据 (ETN) 已经出现在市场上，允许投资者通过这种新格式参与比特币交易。

比特币 ETN 比比特币现货有巨大的溢价

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 是一种流行的 ETN，它允许传统投资者在不实际拥有标的资产的情况下获得比特币每日价格波动的敞口。

Grayscale 将他们的产品描述为“第一个仅投资于比特币价格并从中获取价值的公开交易证券”，它允许投资者“通过传统投资工具获得对比特币价格变动的敞口，而无需购买、存储和购买比特币”。保留比特币。”

GBTC 的交易价格约为比特币实际价格的 1/1000，目前为每股 4.82 美元。 这意味着 GBTC 对比特币的估值为 4820 美元，远高于比特币目前不到 4000 美元的价格。

Fundstrat Global 的联合创始人 Thomas Lee 在最近的一条推文中权衡了这一溢价，推测 GBTC 对比特币净资产价值 (NAV) 的溢价是机构购买的信号，因为它是传统投资者的标志比特币的趋势，它是通过加密货币交易所购买 GBTC 比购买比特币容易得多。 他写了：

“在比特币价格飙升至 4000 美元左右后，GBTC 对比特币的 NAV 溢价升至 36%……溢价的上升是机构净买入的迹象，这也标志着 2019 年加密货币市场比 2018 年更加乐观。从 Grayscale Invest 购买 ETN 而不是通过加密货币交易所购买比特币现货。”

虽然GBTC不为买家开通比特币现货通道，比特币只是其ETN追踪的标的资产，但它确实允许买家以便捷的方式参与到比特币的一些基于波动性的金融产品中。

GBTC 资产净值指数

GBTC溢价上涨真的是机构买盘的结果吗？

在 2 月 17 日短暂跌至 3600 美元后，比特币价格大幅上涨，目前已升至 4000 美元左右，这已被证明是一个阻力位。

从历史上看，当比特币价格上涨时，GBTC 的溢价上升，而当比特币价格下跌时，GBTC 的溢价下降。 这样一来，GBTC 似乎在历史上放大了比特币的情绪变化，这并不能有力地支持 Thomas Lee 的溢价上涨是机构购买的结果的理论。

此外，Lee 对 GBTC 对比特币当前资产净值溢价的评估被夸大了。 彭博社指出，GBTC当前溢价略低于19%，而其52周平均溢价接近40%。 在回复对其原始帖子的评论时，Lee 提到 20% 的资产净值溢价似乎更准确。

可以看出，虽然确实有可能有机构通过 GBTC 交易比特币，但证据很少比特币的趋势，其目前的价格溢价也没什么特别的。 在撰写本文时，GBTC 的价格较开盘价上涨了近 15%，而比特币在 24 小时交易期内仅上涨了 1.5%。