俄乌冲突尾部风险大，华尔街如此避险

随着俄乌战争进入第二个月，华尔街正在考虑一系列可能的后果，从降级到旷日持久的冲突。高盛建议使用廉价的对冲来对抗滞胀。贝莱德青睐短期债券。法国巨头 Amundi SA 警告流动性收紧。

智通财经了解到，目前，处于战争边缘的投资者对冲风险的压力越来越大。许多投资专家表示，他们正在放弃对市场走向的自信。

伦敦 BlueeBay Asset Management 首席投资官 Mark Dowding 表示：“我们生活在一个地缘政治不确定性上升的环境中。部分风险溢价正在上升。可能是永久性的，因为我们已经看到了一些令人震惊的情况一个月。谁知道第一时间会发生什么？我们可能会在接下来的一两个小时内找到任何令人震惊的头条新闻。”

一种共识是通胀不会很快消退，许多人警告说流动性和交易条件可能会变得更加艰难。 Amundi Group 投资总监 Vincent Mortier 表示：“到目前为止，市场流动性状况看起来很有弹性，但这是一个令人担忧的问题。” Amundi 是欧洲最大的资产管理公司，管理着 2.3 万亿美元的资产，该公司通过信用违约掉期和看跌期权等衍生品对冲其投资组合。

持久战

Baring Investment Services Ltd 驻伦敦首席欧洲策略师 Agnes Belaisch 表示：“对许多人来说，旷日持久的战争可能是中性的情况。考虑到未来的道路可能多么不合理，投资者不愿定位任何已知的战争与和平情景。战争升级是最坏的结果。”

在她看来，美元仍然是一种稳定的避险资产。她表示，欧元区小国的短期债券收益率很有吸引力，因为“我们相信欧洲央行将维持相对宽松的货币政策来保护利差”。

瑞银全球财富管理公司首席信息官 Mark Haefele 表示，在国家安全日益加强的时代，中小型科技股的多头头寸可能会做得很好；该公司管理着2. 6 万亿美元的资产。 Haefele 倾向于投资于网络安全俄乌冲突利好股票，以及在无线通信中启用 5G+ 等技术。

贝莱德金融管理分析师 Michael Fredericks 和 Justin Christofel 周三写道，美国派息股票是避风港，因为它们是“能源价格上涨的受益者，并通过加剧的波动性提供稳定性。企业”。

资深新兴市场投资者马克·莫比乌斯预计冲突至少会持续一年。他预计美国或亚洲不会出现衰退，但总的来说，欧洲表现不佳。 “股市将是最好的选择，因为我们将看到通胀回升，因此股市将是抵御通胀的最佳手段，”他说。

他更喜欢那些有定价能力并且能够为印度、韩国、越南、土耳其和巴西等新兴市场的消费者转嫁成本的公司。他利用近期股市下跌的机会，在巴西和印度进行了一些投资。

缓和

新加坡星展银行投资于全球最大的科技公司，重点关注那些具有定价能力的公司。星展银行认为，全球经济将回归“通胀增长”，这对整体股市来说是利好消息。然而，与许多投资者一样，星展银行减持欧洲股票，因为该地区需要时间来解决其对乌克兰和俄罗斯的能源依赖。

星展银行首席信息官侯伟福表示：“在全球流动性收紧的时候，投资于优质、高利润的公司，比如能产生现金的科技公司。”该银行已将亚洲（日本除外）从“减持”上调至“增持”，优先考虑东南亚股票，因为它们受益于商品和能源价格上涨。

贝莱德投资研究所表示，与长期债券相比，短期债券看起来更具吸引力，因为中央银行学会了适应温和的供应驱动型通胀，而不是将政策利率纳入紧缩区间。

以宏观研究主管 Elga Bartsch 为首的 BII 分析师写道：“鉴于通胀水平，我们预计总加息将处于历史低位。”他们还青睐美国和日本股票，而不是信贷。 .

制裁和商品

霸菱首席全球策略师Christopher Smart表示：“即使明天解除制裁，俄罗斯的传统客户供应商也将寻求多元化。即使价格可能进一步上涨，波动性也会更大。”霸菱喜欢与商品挂钩的货币，并且正在避开净进口商。

BlueBay 最看涨的货币包括澳元和南非兰特，而印度卢比和土耳其里拉则是他们选择做空的货币之一。

滞胀、衰退

没有多少人谈论这种 1970 年代风格的情况，但高盛和英联邦提供了实现这一目标所需的一切。选定的程序。高盛策略师 Ian Tomb 表示，对冲全球滞胀的成本越来越低，包括美元兑瑞士法郎或欧元的多头头寸。

在股票和债券同时下跌的情况下，Tomb 倾向于支撑日元兑美元。这是一个艰难的决定俄乌冲突利好股票，因为日元兑美元的收益率差已降至六年低点，但 Tomb 的分析表明，“当风险资产和核心利率都下降时，日元仍然是一种极好的资产。对冲工具。”

标准普尔金融亚太区多元资产解决方案主管Thomas Poullaouec表示：“他一直在增加通胀保护，为滞胀的尾部风险做准备。在这种情况下，我们希望更长的期限和更多的通胀保护通过短期通胀保值债券 (TIPS)。今年早些时候，他还增持了自然资源和能源股，并减持了减持头寸。”

在 Tomb 看来，在这种情况下，由于与科技股相关，以色列谢克尔兑美元可能也会走弱；因此，做空是一种抛售衰退风险或核心政府债券的廉价对冲方式。